作者｜睿研金融 编辑｜MAX
来源｜蓝筹企业评论
近日，兴业消费金融股份公司（以下简称“兴业消金”）不良资产处置单笔项目本息近230亿元，其中第31期以208.13亿元的未偿本息总额，创消费金融行业纪录的事件引发关注。
据统计，截至2025年12月20日，兴业消金本年度累计完成32期个人不良消费贷款转让项目，累计覆盖借款人31.3万户，累计未偿本金203.9亿元，累计未偿本息总额达401.06亿元，基本锁定消费金融行业年度不良处置规模“榜首”。
01
年底加速出清不良资产
年终岁尾，兴业消金不良处置节奏显著加快。
12月8日至9日，公司连续挂牌8期不良转让项目（第23-30期），合计未偿本息88.62亿元，单期规模均超7亿元，其中4期突破12亿元；12月12日，公司再次挂牌2期大额项目，也就是上文提及的项目。
展开剩余86%从资产质量的角度分析，这些不良贷款大多具有逾期时间久、回收难度大的特点，并且可依据逾期时长分为四个类别：
其中逾期1-2年（365-730天）的项目共11个，累计未偿还本金11.76亿元，未偿还本息合计20亿元，占全年处置本息总额的5%。这类资产属于相对“新鲜”的不良贷款，回收成功的概率较高；根据已公布的项目起始价计算，其对应本金的折扣区间为4.41%-7.05%。
逾期2-3年（731-1095天）包含6个项目，累计未偿本金39.86亿元，未偿本息64亿元，占全年处置本息总额的16%。随着逾期时间延长，该类资产的回收不确定性逐步上升。
逾期3-4年（1096-1460天）是本年度兴业消金集中处置的核心资产，共12个项目，累计未偿本金133.64亿元，未偿本息278.93亿元，占全年处置本息总额的69.5%。其中，创纪录的第31期项目便属于此类，其加权平均逾期天数达1354天（约3.7年），且全部为五级分类中的“损失类”信用贷款；这类资产回收难度相对更大，对应本金的折扣区间仅为3.53%-4.14%。
逾期4-5年（1461-1825天）有3个项目，累计未偿本金18.64亿元，未偿本息42.1亿元，占全年处置本息总额的10.5%。这类资产已属于“硬不良”范畴，例如2025年第16期项目的加权平均逾期天数达1603天（约4.4年），对应本金折扣为4.14%。
02
加速扩张下的“恶果”
如此多的不良贷款，是兴业银行2020年后业务扩张所带来的。
资料显示，2020年之后，兴业消费金融开始采用线上线下相结合的业务模式。彼时线下业务受公共卫生事件影响，复苏进程较为迟缓，因此该公司重点布局小额分散类贷款业务以拓展线上渠道，线上贷款占比从2020年的不足10%攀升至2023年的近30%。
在此期间，兴业消金通过多种方式扩大业务规模：2021年，公司成功募集12亿元两年期银团贷款，发行两期合计30亿元的金融债券，并推出三期总金额60.48亿元的资产支持证券（ABS）产品；2022年，公司完成成立以来最大规模的增资，注册资本由19亿元增至53.2亿元，进一步增强资本实力。
不仅如此，该公司在家庭消费贷款、“兴才计划”等大额线下信用贷款领域也持续加大推广力度。业务扩张推动公司贷款规模快速增长，各项贷款余额从2021年的580.56亿元增长至2023年的864.11亿元；2022年更是迎来发展高光时刻，全年营收突破百亿元，净利润达24.93亿元。
然而，兴才计划弊端重重，存在误导、暴力催收等行为，给借款人生活带来压力。
黑猫投诉平台上，一位借款人表示：“本人在兴业消费金融办理的“兴才计划”助学贷款因身体原因及经济困难逾期未失联，却遭催收方恶意制造失联假象并违规联系第三方泄露借款信息；该行为违反《互联网金融逾期债务催收自律公约》和《中华人民共和国个人信息保护法》，构成违法处理个人信息，最高可处100万元罚款或追究刑事责任。”
不仅如此，还有借款人投诉这款产品存在虚假宣传。他表示：“本人实名投诉兴业消费金融‘兴才计划’存在未充分告知、虚假宣传、暴力催收、违规放款及虚假账单等多项违规行为；本人诉求为允许以剩余本金24000元一次性结清贷款、停止暴力催收、修复征信逾期记录并就违规行为书面道歉。”
以上投诉仅仅是有关兴业消金的个别案例展示，黑猫投诉显示，目前共有111条投诉中包含搜索词“兴业消金”。
这些投诉主要集中在八大类：暴力催收（含电话轰炸、骚扰第三方、恐吓威胁）、费用争议（隐性收费、利率过高或隐瞒利率）、虚假宣传与诱导消费（虚假额度承诺、诱导购买产品或误导办理）、协商还款困难（拒绝协商或沟通无果）、隐私侵犯（非法泄露信息、过度收集隐私）、服务流程与操作问题（APP功能缺陷、借款异常、合同纠纷）、客服服务问题（响应不及时或态度恶劣），以及征信异议等其他诉求，其中暴力催收、费用争议和协商还款难是核心投诉方向。
03
不良率拖累利润
大幅扩张后，兴业消金公司的资产质量持续恶化。
资料显示，这家公司不良贷款率自2021年起持续攀升，2024年达到2.93%，较2021年的1.90%上涨1.03%个百分点，为近五年最高水平，且显著高于2024年行业平均值2.34%。同期不良贷款余额从11.04亿元翻倍至24亿元。
为改善报表，兴业消金2025年上半年批量转让不良资产48.62亿元（行业第二），不良率暂时降至2.61%，但仍大幅高于招联消金的1.95%、宁银消金的1.55%等头部同行。
值得注意的是，其2024年曾以0.21折低价转让22亿元不良资产，可见公司迫切“甩卖”不良资产的决心。
不良率上升直接推动信用减值损失规模快速扩大。2024年，兴业消金信用减值损失达77亿元，占拨备前利润的93.7%，几乎吞噬全部税前盈利。受此影响，公司2024年净利润同比骤降79.3%至4.30亿元，仅为行业头部机构招联消金净利润的14.2%，盈利空间被严重压缩。
兴业消金的资产质量不佳的原因在于其线下业务占比长期超60%，2024年末线下贷款余额568.9亿元，占比69.4%，单笔平均14.16万元。
一方面，线下模式运营成本高。其次，线下客户以个体工商户、中小企业主为主，受经济波动影响更大，2024年关注类贷款余额同比激增62.3%至33.85亿元。
兴业消金“重线下”是有历史沿革的。
资料显示，这家公司成立于2014年，背靠兴业银行，其持股比例达66%。依托母行网点优势，早期主要通过线下直销团队采用“亲核亲访、面谈面签”的模式开展业务。这种模式能够深入服务个体工商户、年轻学历群体等传统银行服务不足的客群，通过线下尽调降低风险，因此线下大额贷款成为其核心业务。
诚然，线下模式在客户拓展和风险把控上有一定优势，可以通过实地尽调给予更高的审批额度，同时依托母行2600万零售存量客户基础进行推广。截至2024年末，兴业消金在全国设立24家线下事业部，覆盖55座城市。
然而，线上业务一直是公司的“薄弱点”，与头部消金公司相比，蚂蚁消金线上占比超80%、招联消金超90%，而兴业仅30.57%；2024年公司线上贷款笔均0.6万元，仅为线下业务的4.2%，单户贡献低，规模效应薄弱，难以对冲线下业务收缩的影响。
为推动线上业务，公司2025年8月披露24家助贷合作机构，包括携程、度小满、360借条等头部平台及分期乐、哈啰普惠等腰部机构。
然而，助贷模式下，公司对合作平台依赖度高，除了面临数量众多的投诉外，助贷新规在2025年10月1日生效后，平台合作成本可能上升，进一步压缩利润空间。
资料显示，助贷新规生效后，将显著推高平台的多项合作成本，从而挤压其利润空间。一方面，银行等资金方提高了合作门槛，导致平台的资金成本普遍上升1.5至2个百分点，同时为满足合规及风控要求，平台在技术、数据及保证金方面的合规支出也大幅增加。另一方面，行业获客成本持续攀升，而新规严格的“白名单”管理机制进一步加大了中小平台的获客难度。
更为关键的是，新规明确将贷款综合融资成本上限锁定在年化24%，彻底终结了过去通过“双融担”等模式变相加息的做法。这使得过去利率在24%-36%之间的高利润业务几乎无法开展，导致部分平台利润率预计从原有的3%降至零点甚至亏损区间。在业务规模整体收缩的背景下，成本端刚性上升与收入端的严格封顶，共同构成了对平台利润的双重挤压，推动行业进入精细化运营的新阶段。
未来，兴业消金能否顺利扩展线上业务，《蓝筹企业评论》将会持续关注。
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